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第1509章 茅台五粮液遭减持, 28亿资金狂抢山西汾酒(第1/2页)

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一、基金调仓风暴:一场颠覆传统的估值屠杀

2025年4月25日14:07,当投资者紧盯上证指数3000点拉锯战时,公募基金一季报泄露的白酒调仓密码正在改写行业规则。数据显示(截至3月31日):

旧王失势:贵州茅台遭137只基金减持,五粮液机构持仓蒸发26亿

新王加冕:山西汾酒狂揽28只基金首重仓,汇添富、景顺长城砸28亿抢筹

暗流涌动:今世缘、泸州老窖获张坤等顶流逆势加仓,仓位增幅超40%

这场资本迁徙绝非偶然——中证白酒指数pe跌至25倍创五年新低,但行业库存周转天数却攀升至128天,价格倒挂产品占比突破60%。当传统估值体系崩塌,机构正在用三大新法则重构白酒投资逻辑。

二、底层逻辑拆解:从规模幻觉到现金流信仰的范式革命

(一)山西汾酒登基启示录:现金流统治力的三重碾压

造血能力:经营净现金流58亿(超茅台42亿),预收款同比增长38%

渠道霸权:全国化覆盖率91%地级市,省外营收占比65%碾压区域酒企

价格穿透:青花30批价站稳800元带,终端动销增速35%碾压行业

对比五粮液的困局:第八代普五渠道毛利率跌破3%,经销商转投酱酒;茅台自由现金流受212亿基建开支拖累,资本回报率(roic)降至19%。

(二)估值体系重构:dcf模型屠杀pe信仰

顶流机构抛弃市盈率估值,转向自由现金流折现(dcf):

山西汾酒fcff(自由现金流)增速22%

vs

茅台9%

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